Forex 13 – 17/10/2025: Fed, BOE, RBA và căng thẳng thương mại Mỹ – Trung

Tuần qua, thị trường tài chính toàn cầu rung chuyển dữ dội sau khi cựu Tổng thống Donald Trump tung “quả bom thuế quan” mới nhằm vào Trung Quốc, trong khi đồng yên Nhật vẫn đang “băng bó vết thương” từ biến động chính trị trong nước. Bên kia bán cầu, đồng Kiwi (NZD) cũng chưa kịp hồi sức sau cú cắt lãi suất bất ngờ từ Ngân hàng Trung ương New Zealand (RBNZ).

Với việc dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục bị đình trệ do chính phủ đóng cửa, giới đầu tư đang bước vào một tuần đầy rủi ro – nơi những báo cáo việc làm của Anh, số liệu kinh tế Trung Quốc và hàng loạt kịch tính chính trị có thể khiến thị trường “xoay như chong chóng”.

Dưới đây là cái nhìn tổng quan về những chủ đề lớn đang chi phối thị trường ngoại hối hiện tại và các yếu tố cần chú ý trong tuần tới.

Bức tranh thị trường: Tình hình và diễn biến chính

Sức mạnh đồng USD

Đồng bạc xanh vẫn giữ vị thế thống trị, dù biến động mạnh trong tuần. Đà tăng ban đầu đến từ việc đồng yên yếu đi và lo ngại chính trị tại Pháp, sau đó được củng cố bởi biên bản FOMC mang hơi hướng “diều hâu” cùng các diễn biến căng thẳng địa chính trị.
Tuy nhiên, vào cuối tuần, tin tức về lệnh ngừng bắn ở Gaza đã hỗ trợ USD trong chốc lát, trước khi lời đe dọa áp thuế “khổng lồ” với Trung Quốc từ ông Trump khiến thị trường đảo chiều mạnh, kéo USD vào đợt biến động dữ dội nhưng vẫn giữ được xu hướng tăng tổng thể.

Cơn địa chấn chính trị tại Nhật Bản

Việc bà Sanae Takaichi bất ngờ đắc cử lãnh đạo đảng cầm quyền Nhật đã khiến đồng yên rơi 1,9%, xuống mức 150,35/USD đầu tuần. Cặp USD/JPY sau đó leo lên đỉnh 7 tháng tại 152,67. Giới đầu tư hiểu rằng quan điểm nới lỏng và kích thích kinh tế của bà Takaichi có thể khiến kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ bị xói mòn, dù sau đó bà khẳng định “không muốn để đồng yên yếu quá mức”.

Khủng hoảng chính trị Pháp

Thủ tướng Sebastien Lecornu từ chức chỉ sau chưa đầy một tháng nắm quyền đã khiến đồng euro lao dốc, đồng thời đẩy chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp – Đức lên mức cao nhất năm. Việc Tổng thống Macron nhanh chóng bổ nhiệm thủ tướng mới vào thứ Sáu giúp tình hình tạm thời hạ nhiệt.

Chiến tranh thương mại Mỹ – Trung leo thang

Diễn biến căng nhất đến vào cuối tuần, khi ông Trump tuyên bố sẽ tăng 100% thuế nhập khẩu với Trung Quốc, đồng thời áp dụng kiểm soát xuất khẩu phần mềm chiến lược kể từ ngày 1/11. Động thái này đáp lại việc Bắc Kinh siết chặt xuất khẩu đất hiếm và tăng phí cảng với tàu Mỹ – dấu hiệu quan hệ hai nước đang xuống cấp nghiêm trọng.

Động thái từ các ngân hàng trung ương

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): Các quan chức Fed tỏ ra thận trọng giữa bối cảnh chính phủ đóng cửa.

• Thành viên Jeff Schmid cho rằng chưa cần vội cắt giảm lãi suất, tác động từ thuế quan lên lạm phát là khá nhỏ.
• Trong khi đó, Kashkari lại thừa nhận vẫn chưa rõ liệu lạm phát có dai dẳng do thuế quan hay không.
• Thống đốc Miran nói rằng Fed có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất nếu lạm phát từ thuế không tăng mạnh và tăng trưởng dân số tiếp tục yếu.
• Biên bản họp FOMC tháng 9 cho thấy phần lớn thành viên ủng hộ hạ 0,25%, nhưng vẫn lo ngại áp lực giá cả kéo dài.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ): Tạo cú sốc khi cắt lãi 50 điểm cơ bản xuống còn 2,5%, gấp đôi dự báo, báo hiệu chính sách nới lỏng mạnh tay giữa lo ngại suy thoái.

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ): Bộ trưởng Tài chính Kato cam kết “theo dõi chặt chẽ” biến động tiền tệ, khi đồng yên rơi xuống đáy hai tháng sau khi Takaichi nhậm chức.
• Ngân hàng Anh (BOE): Kinh tế trưởng Pill kêu gọi tiếp cận “thận trọng” trong chính sách lãi suất, làm giảm kỳ vọng về cắt giảm mạnh tay.
• Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB): Các quan chức như Nagel, Rehn và Muller cho rằng chính sách hiện tại là phù hợp, song cảnh báo vẫn tồn tại rủi ro giảm tốc trong trung hạn.

Số liệu kinh tế đáng chú ý

Mỹ:

• Kỳ vọng lạm phát tháng 9: 3,4% (cao hơn dự báo 3,1%)
• Niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan (tháng 10, sơ bộ): 55.0, nhỉnh hơn dự báo
• Tín dụng tiêu dùng tháng 8: 0,36 tỷ USD, sụt mạnh so với 16 tỷ tháng trước

Canada:

• Việc làm tháng 9 tăng 60,4 nghìn, vượt xa dự báo 15 nghìn
• Việc làm toàn thời gian tăng mạnh 106,1 nghìn
• Cán cân thương mại thâm hụt 6,32 tỷ USD, tệ hơn dự kiến
• Chỉ số PMI Ivey tăng vọt lên 59,8, so với 50,1 trước đó

Nhật Bản:

• Chi tiêu hộ gia đình tháng 8 tăng 2,3%/năm
• Chỉ số kinh tế dẫn đầu đạt 107,4, cao hơn dự báo
• Dư nợ cho vay ngân hàng tăng 3,8%/năm
• Chỉ số Tankan Reuters tháng 10 giảm còn 8.0

Anh:

• Giá nhà Halifax tháng 9 giảm 0,3%, trái ngược kỳ vọng tăng
• Báo cáo việc làm KPMG/REC cho thấy số lượng tuyển dụng dài hạn sụt mạnh

Úc:

• Chỉ số giá TD-MI tháng 9 tăng 0,4%, vượt dự kiến
• Kỳ vọng lạm phát tháng 10 tăng lên 4,8%
• Niềm tin tiêu dùng Westpac giảm 3,5%, xuống 92,1 điểm
• Tin tuyển dụng ANZ-Indeed giảm 3,3%

New Zealand:

• PMI sản xuất tháng 9 ở mức 49,9, cho thấy hoạt động vẫn thu hẹp
• Niềm tin doanh nghiệp NZIER giảm nhẹ xuống 18%
• Chỉ số giá sữa GDT giảm 1,6%

Sự kiện rủi ro và phản ứng thị trường

Cú sốc thuế quan Trump (thứ Sáu):

• Gây đảo chiều mạnh của USD
• Dòng tiền trú ẩn đổ vào JPY và CHF
• Đồng tiền hàng hóa như AUD, NZD chịu áp lực
• EUR và GBP tăng mạnh so với USD

Thỏa thuận ngừng bắn Gaza (thứ Năm):

• Ban đầu hỗ trợ tài sản rủi ro và đồng USD, nhưng hiệu ứng nhanh chóng mờ nhạt trước tin thuế quan.

Tác động từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa:

• Thiếu dữ liệu kinh tế khiến nhà đầu tư “mò mẫm”, trong khi Cục Thống kê Lao động đang phải gọi nhân viên trở lại làm việc để công bố số liệu lạm phát tháng 9 (chưa có thời gian cụ thể).

Quyết định của OPEC+:

• Việc nhóm tăng nhẹ sản lượng giúp giá dầu và đồng CAD phục hồi, dù vẫn trong bối cảnh bất ổn.

Phân tích và Xếp hạng Tiền tệ

1. Đô la Mỹ (USD) – 7.8/10

Chính sách tiền tệ: 7.5/10 – Các quan chức Fed vẫn giữ quan điểm thận trọng, chia rẽ trong hướng đi của lãi suất. Biên bản FOMC gần nhất cho thấy phần lớn thành viên ủng hộ giảm 0.25% dần dần, trong khi vẫn theo dõi rủi ro lạm phát kéo dài. Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng tăng lên 3.4% có thể khiến thị trường bớt kỳ vọng vào việc nới lỏng mạnh tay, dù việc Chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa khiến dữ liệu kinh tế khó đánh giá rõ ràng.

Tác động rủi ro: 8.5/10 – USD vẫn chứng minh sức mạnh như một tài sản trú ẩn an toàn trong tuần đầy biến động, dù cuối tuần chịu cú bán tháo mạnh do tin thuế quan. Trớ trêu thay, việc chính phủ đóng cửa lại khiến đồng bạc xanh hưởng lợi vì thị trường thiếu dữ liệu và rơi vào trạng thái bất định. Trước thông báo thuế, nhiều vị thế mua đã được cắt giảm, giúp giảm áp lực điều chỉnh.

Cơ bản: 7.5/10 – Tín hiệu kinh tế vẫn lẫn lộn: tâm lý người tiêu dùng giữ ổn định ở mức 55.0, trong khi kỳ vọng lạm phát tăng nhẹ. Tăng trưởng tín dụng giảm mạnh chỉ còn 0.36 tỷ USD, cho thấy người tiêu dùng đang có dấu hiệu yếu đi.

Yếu tố chính:

• Leo thang chiến tranh thương mại tạo ra biến động hai chiều; thuế quan có thể hỗ trợ ngắn hạn nhưng gây rủi ro tăng trưởng.
• Chính phủ tiếp tục đóng cửa khiến Fed thiếu dữ liệu, có thể trì hoãn việc hạ lãi suất.
• Vị thế trú ẩn an toàn của USD bị cạnh tranh bởi bất ổn chính trị và chính sách.

2. Đô la Canada (CAD) – 7.5/10

Chính sách tiền tệ: 7.0/10 – Báo cáo việc làm mạnh mẽ (+60.4 nghìn việc, +106.1 nghìn toàn thời gian) có thể khiến Ngân hàng Canada duy trì lập trường kiên nhẫn với việc cắt giảm lãi suất. Chỉ số PMI Ivey lên tới 59.8 cho thấy sức khỏe kinh tế khá tốt, dù thâm hụt thương mại nới rộng (-6.32 tỷ USD) khiến một số chuyên gia đặt dấu hỏi.

Tác động rủi ro: 8.0/10 – CAD hưởng lợi từ quyết định tăng sản lượng khiêm tốn của OPEC+, giúp giá dầu giữ ổn định. Nền kinh tế Canada vẫn chống chọi khá tốt trước căng thẳng thương mại, nhờ khuôn khổ USMCA, nhưng các lời đe dọa thuế từ Trump vẫn là rủi ro trung hạn.

Cơ bản: 7.5/10 – Báo cáo việc làm ấn tượng nhưng bị lu mờ phần nào bởi cán cân thương mại yếu đi và giảm việc làm bán thời gian (-45.6K). Sự ổn định của giá hàng hóa vẫn là điểm tựa quan trọng.

Yếu tố chính:

• Thị trường lao động mạnh có thể khiến BoC chậm nới lỏng hơn Fed.
• Giá năng lượng tiếp tục là biến số chủ chốt do phụ thuộc xuất khẩu dầu.
• Dù dễ tổn thương trước chính sách bảo hộ, CAD ít chịu rủi ro hơn so với các đồng tiền gắn với Trung Quốc.

3. Franc Thụy Sĩ (CHF) – 7.3/10

Chính sách tiền tệ: 7.0/10 – SNB vẫn giữ lập trường tương đối “diều hâu” trong khu vực, không phát tín hiệu nới lỏng sớm. Niềm tin người tiêu dùng tăng từ -40.0 lên -37.0 cho thấy sự ổn định trong nước, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 2.8% cần được để ý.

Tác động rủi ro: 8.5/10 – Franc tiếp tục thể hiện vai trò trú ẩn truyền thống khi chiến tranh thương mại leo thang. Đồng tiền này giữ vững trước euro, bất chấp khủng hoảng chính trị ở Pháp. Căng thẳng địa chính trị càng củng cố nhu cầu dài hạn đối với CHF.

Cơ bản: 6.5/10 – Dữ liệu nội địa ít, khiến tâm điểm vẫn nằm ở yếu tố bên ngoài. Mức tăng nhẹ trong niềm tin tiêu dùng là tín hiệu tốt, song tỷ lệ thất nghiệp cao hơn lại khiến giới đầu tư thận trọng.

Yếu tố chính:

• Dòng vốn trú ẩn tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng Mỹ – Trung và bất ổn chính trị châu Âu.
• SNB giữ khoảng cách với chính sách nới lỏng mạnh của ECB, có thể hỗ trợ CHF trung hạn.
• Khủng hoảng tại Pháp khiến dòng vốn đổ vào Thụy Sĩ như một điểm an toàn.

4. Euro (EUR) – 6.8/10

Chính sách tiền tệ: 6.5/10 – Các quan chức ECB cho biết chính sách hiện tại đang ở mức hợp lý, dù vẫn thừa nhận rủi ro giảm tốc trung hạn. Thị trường đang dần giảm kỳ vọng về việc cắt giảm thêm lãi suất nhờ sự ổn định gần đây.

Tác động rủi ro: 6.5/10 – Cuộc khủng hoảng chính trị ở Pháp (Thủ tướng Lecornu từ chức) đã khiến chênh lệch trái phiếu Pháp – Đức tăng lên mức cao nhất trong năm. Việc Tổng thống Macron nhanh chóng bổ nhiệm thủ tướng mới hôm thứ Sáu giúp phần nào trấn an thị trường, nhưng các vấn đề ngân sách vẫn còn đó.

Cơ bản: 7.5/10 – Dữ liệu thương mại của khu vực cho thấy sự phục hồi, xuất khẩu của Đức ổn định hơn dù ngành công nghiệp vẫn yếu. Dịch vụ châu Âu tiếp tục cải thiện nhẹ, song lo ngại về sản xuất Đức vẫn là nỗi ám ảnh kéo dài.

Yếu tố chính:

• Diễn biến chính trị tại Pháp quyết định hướng đi ngắn hạn của EUR.
• Lộ trình chính sách ECB phụ thuộc dữ liệu, trong khi lạm phát tiệm cận mục tiêu giúp họ linh hoạt hơn.
• Đức – trung tâm xuất khẩu của khu vực – vẫn chịu ảnh hưởng từ căng thẳng thương mại Mỹ – Trung.

5. Bảng Anh (GBP) – 6.5/10

Chính sách tiền tệ: 6.0/10 – Nhà kinh tế trưởng BOE, Huw Pill, kêu gọi cách tiếp cận “thận trọng”, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm bớt. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm yếu (báo cáo KPMG/REC cho thấy sụt giảm mạnh tuyển dụng dài hạn và tiền lương gần như dậm chân tại chỗ) có thể khiến BOE phải hành động nếu xu hướng xấu đi.

Tác động rủi ro: 6.0/10 – GBP vẫn nhạy cảm với rủi ro toàn cầu và áp lực tài khóa trong nước. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh ở mức cao nhất từ năm 2008, gây áp lực lớn trước ngân sách mùa thu 26/11 (GMT+7). Cam kết cắt giảm thuế khiến không gian chính sách càng hạn hẹp.

Cơ bản: 7.0/10 – Dữ liệu nhà ở cho thấy tín hiệu trái chiều: chỉ số Halifax HPI giảm -0.3% theo tháng nhưng chỉ số RICS cải thiện lên -15.0 từ -19.0. Thị trường lao động vẫn là mối lo chính.

Yếu tố chính:

• Ngân sách mùa thu (26/11) với khoảng thiếu hụt 35 tỷ bảng sẽ là bài kiểm tra lớn.
• Suy yếu việc làm có thể buộc BOE nới lỏng mạnh tay hơn.
• Lo ngại về uy tín tài khóa giữ lợi suất cao, hạn chế dư địa chính sách.

6. Yên Nhật (JPY) – 6.2/10

Chính sách tiền tệ: 5.5/10 – Việc Sanae Takaichi đắc cử lãnh đạo đảng cầm quyền khiến kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ gần như biến mất. Giới đầu tư xem bà có xu hướng kích thích kinh tế, tức chính sách sẽ “nới lỏng hơn”. Tuy nhiên, bà cũng nói rõ rằng không muốn đồng yên yếu “quá mức”, trong khi Bộ trưởng Tài chính Kato cảnh báo sẽ can thiệp nếu biến động quá mạnh.

Tác động rủi ro: 7.5/10 – Dù tuần qua JPY là đồng yếu nhất, nhưng trong phiên thứ Sáu, nó lại bật tăng mạnh khi nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn trước tin Trump dọa tăng thuế. Sự bất định chính trị khiến JPY biến động hai chiều, nhưng mối quan hệ nghịch với tài sản rủi ro vẫn nguyên vẹn.

Cơ bản: 6.5/10 – Dữ liệu kinh tế pha trộn: chi tiêu hộ gia đình tăng +2.3% so với cùng kỳ, chỉ số kinh tế dẫn đầu đạt 107.4 (vượt dự báo), nhưng khảo sát Reuters Tankan giảm mạnh còn 8.0 (so với dự báo 15.0). Tăng trưởng cho vay ngân hàng 3.8% y/y cho thấy tín dụng vẫn tốt.

Yếu tố chính:

• Chính trị trong nước dưới thời Takaichi vẫn là ẩn số lớn.
• Nhu cầu trú ẩn cạnh tranh với kỳ vọng chính sách nới lỏng.
• Phát ngôn can thiệp từ chính phủ có thể tạo vùng hỗ trợ quanh 150–152 cho USD/JPY.

7. Đô la Úc (AUD) – 5.8/10

Chính sách tiền tệ: 5.5/10 – RBA vẫn giữ lập trường khá “diều hâu” so với các ngân hàng trung ương khác, nhưng sự yếu đi của Trung Quốc và thị trường việc làm nội địa (quảng cáo việc làm ANZ giảm -3.3%, niềm tin tiêu dùng Westpac giảm -3.5%) có thể khiến họ phải suy nghĩ lại. Kỳ vọng lạm phát tăng lên 4.8% giúp RBA có lý do để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Tác động rủi ro: 5.5/10 – AUD chịu ảnh hưởng mạnh nhất từ căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, vì phụ thuộc vào xuất khẩu. Việc Trung Quốc giảm chi tiêu trong Tuần lễ Vàng và siết xuất khẩu đất hiếm càng làm tăng rủi ro. Trong phiên thứ Sáu, đồng AUD là kẻ thua cuộc lớn nhất.

Cơ bản: 6.5/10 – Chỉ số giá tiêu dùng tăng +0.4% theo tháng cho thấy lạm phát vẫn ổn, nhưng thị trường lao động yếu đi. Niềm tin tiêu dùng giảm xuống 92.1. Dù Thống đốc Bullock cho rằng nền kinh tế đang ở “vị thế khá tốt”, dữ liệu lại không hoàn toàn ủng hộ quan điểm này.

Yếu tố chính:

• Leo thang chiến tranh thương mại là rủi ro lớn nhất, đe dọa xuất khẩu.
• Dữ liệu nội địa đang xấu đi, nhất là việc làm và tiêu dùng.
• Giá hàng hóa ổn định giúp hạn chế phần nào tác động tiêu cực.

8. Đô la New Zealand (NZD) – 5.2/10

Chính sách tiền tệ: 4.5/10 – RBNZ gây sốc khi cắt giảm 50 điểm cơ bản xuống 2.5%, gấp đôi mức dự báo. Động thái này thể hiện rõ xu hướng nới lỏng mạnh nhằm đối phó suy thoái. Thị trường hiện kỳ vọng thêm các đợt cắt giảm nữa, nhưng uy tín của RBNZ bị ảnh hưởng do hành động vượt kỳ vọng. Chỉ số PMI doanh nghiệp giảm xuống 49.9 cho thấy áp lực suy yếu sản xuất.

Tác động rủi ro: 5.0/10 – NZD cực kỳ nhạy cảm với tâm lý rủi ro toàn cầu. Quan hệ thương mại mật thiết với Trung Quốc khiến đồng tiền này dễ tổn thương trước lời đe dọa thuế quan của Trump. Giá sữa – mặt hàng chủ lực – giảm -1.6%, càng khiến tình hình khó khăn hơn. Trong phiên thứ Sáu, NZD là đồng yếu thứ hai chỉ sau AUD.

Cơ bản: 6.0/10 – Niềm tin doanh nghiệp ở mức 18% vẫn tạm ổn, nhưng PMI và giá hàng hóa giảm là dấu hiệu đáng lo. Nền kinh tế co lại biện minh cho việc RBNZ hành động mạnh, song cũng làm dấy lên lo ngại về triển vọng tăng trưởng.

Yếu tố chính:

• Chính sách nới lỏng mạnh của RBNZ tạo sức ép dài hạn lên đồng tiền.
• Căng thẳng thương mại Mỹ – Trung đe dọa nền kinh tế phụ thuộc xuất khẩu.
• Diễn biến giá sữa sẽ quyết định nguồn thu nhập hàng hóa trung hạn.

Các Chủ Đề Nổi Bật Cần Theo Dõi Trong Tuần

1. Căng Thẳng Thương Mại Mỹ – Trung Leo Thang

Tình hình hiện tại:

Cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc lại bùng lên vào cuối tuần khi Tổng thống Trump tuyên bố áp thêm thuế 100% lên hàng hóa Trung Quốc, đồng thời siết chặt kiểm soát xuất khẩu phần mềm bắt đầu từ ngày 1/11 (GMT+7). Động thái này diễn ra chỉ vài ngày sau khi Bắc Kinh áp hạn chế xuất khẩu đất hiếm, mở cuộc điều tra chống độc quyền với Qualcomm và Washington thì tăng phí tại các cảng hàng hóa.
Bộ Thương mại Trung Quốc cảnh báo hôm Chủ nhật rằng họ “sẽ không ngần ngại đáp trả” và kêu gọi Mỹ “ngừng đe dọa bằng thuế quan cao”.

Tác động tiềm ẩn:

Thị trường có thể rung lắc mạnh khi cả hai bên tung ra biện pháp trả đũa. Các đồng tiền gắn chặt với kinh tế Trung Quốc như AUD và NZD có thể chịu áp lực giảm kéo dài, trong khi JPY, CHF và USD được hưởng lợi nhờ dòng tiền trú ẩn rủi ro.
Mốc ngày 1/11 (GMT+7) sẽ là điểm nóng ngắn hạn. Nếu căng thẳng leo thang, đà phục hồi mong manh của kinh tế toàn cầu có thể bị chặn lại, buộc các ngân hàng trung ương phải xem xét lại chính sách tiền tệ. Ngược lại, chỉ cần có tín hiệu hạ nhiệt, thị trường có thể đảo chiều rất nhanh.

2. Rủi Ro Chính Trị Đẩy Lợi Suất Trái Phiếu Lên Cao

Tình hình hiện tại:

Rủi ro chính trị đang trở thành yếu tố chi phối mạnh thị trường trái phiếu ở các nền kinh tế phát triển. Tuần trước, chỉ số đo rủi ro trái phiếu Pháp đã lên mức cao nhất trong năm sau khi Thủ tướng Lecornu từ chức, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài của Nhật lao dốc mạnh sau khi bà Takaichi thắng cử.

Tại Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ (gilt) vẫn ở mức cao nhất trong nhóm G7 trước thềm ngân sách ngày 26/11 (GMT+7). Lợi suất thực của Đức, Ý, Pháp và Anh hiện đều vượt xa tốc độ tăng trưởng tiềm năng, phản ánh lo ngại ngày càng lớn về rủi ro chính trị và khả năng duy trì nợ công.

Tác động tiềm ẩn:

“Phí chính trị” trong trái phiếu chính phủ có thể tiếp tục duy trì hoặc tăng thêm, tạo sức ép cho EUR, GBP và JPY. Các kế hoạch thắt lưng buộc bụng đang vấp phải rào cản chính trị, khiến chính sách tài khóa có nguy cơ rơi vào bế tắc.

Đối với thị trường ngoại hối, việc rủi ro trái phiếu tăng cao có thể thúc đẩy dòng tiền chảy sang các đồng tiền an toàn hơn. Các cuộc đàm phán ngân sách của Pháp cuối năm nay sẽ rất quan trọng — nếu thất bại, đồng euro có thể tiếp tục suy yếu. Còn ngân sách mùa thu của Anh sẽ là bài kiểm tra lớn cho uy tín tài khóa của London.

3. Chính Sách Của Fed Trong Bối Cảnh Thiếu Dữ Liệu

Tình hình hiện tại:

Chính phủ Mỹ vẫn trong tình trạng đóng cửa một phần, khiến các báo cáo kinh tế quan trọng bị trì hoãn vô thời hạn, bao gồm cả CPI và báo cáo việc làm tháng 9. Cục Thống kê Lao động đã gọi lại một số nhân viên để cố gắng công bố CPI “trong tháng này”, nhưng chưa rõ thời điểm chính xác.

Các quan chức Fed hiện đang đưa ra quyết định mà không có đủ dữ liệu. Một số người như Schmid và Kashkari tỏ ra kiên nhẫn, trong khi Miran cho rằng vẫn còn dư địa để tiếp tục hạ lãi suất.

Tác động tiềm ẩn:

Việc thiếu dữ liệu có thể khiến đồng USD mạnh lên vì Fed khó có cơ sở để đẩy nhanh tiến trình cắt giảm lãi suất. Nếu tình trạng đóng cửa kéo dài, thị trường có thể giảm dần kỳ vọng vào việc nới lỏng tại cuộc họp FOMC tháng 11 (GMT+7), qua đó hỗ trợ lợi suất và USD.

Tuy nhiên, khi dữ liệu chính thức được công bố, biến động có thể tăng mạnh nếu số liệu khác xa dự báo. Ngoài ra, khi chính phủ mở cửa trở lại, sự rõ ràng trong chính sách có thể khiến USD mất đi một phần lợi thế hiện tại.

4. Sự Phân Hóa Giữa Các Ngân Hàng Trung Ương

Tình hình hiện tại:

Các ngân hàng trung ương lớn đang đi theo những con đường rất khác nhau. RBNZ gây bất ngờ khi hạ lãi suất tới 50 điểm cơ bản; Fed vẫn thận trọng, phụ thuộc dữ liệu trong khi chưa có thông tin mới do chính phủ đóng cửa; BOJ đang gặp khó về định hướng sau khi bà Takaichi lên nắm quyền; ECB tỏ ra hài lòng với mức lãi suất hiện tại dù châu Âu vẫn nhiều bất ổn chính trị; còn BOE thì kêu gọi chính sách “thận trọng” trong bối cảnh thị trường lao động yếu dần.

Tác động tiềm ẩn:

Sự phân kỳ chính sách này có thể dẫn đến những biến động lớn trên thị trường tiền tệ, đặc biệt nếu các ngân hàng trung ương hành động khác với kỳ vọng.

Động thái mạnh tay của RBNZ khiến NZD dễ tổn thương hơn nếu dữ liệu kinh tế xác nhận dấu hiệu suy thoái. Trong khi đó, nếu BOJ vẫn giữ lập trường “diều hâu” bất ngờ, JPY có thể được hỗ trợ. Sự chênh lệch giữa Fed và BOE cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến cặp GBP/USD, đặc biệt nếu kinh tế Anh ổn định trở lại.

5. Căng Thẳng Địa Chính Trị Và Nhu Cầu Tài Sản An Toàn

Tình hình hiện tại:

Tuần vừa qua, thị trường bị chi phối bởi hàng loạt diễn biến địa chính trị. Thỏa thuận ngừng bắn ở Gaza hôm thứ Năm (GMT+7) chỉ mang lại sự yên tâm tạm thời, trong khi căng thẳng Mỹ – Trung tiếp tục leo thang mạnh. Các hạn chế xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc đe dọa chuỗi cung ứng công nghệ, còn chính sách bảo hộ mới của Mỹ – bao gồm thuế 25% lên xe tải hạng nặng nhập khẩu – làm gia tăng bất ổn thương mại.

Bên cạnh đó, tình hình chính trị tại Pháp và Nhật Bản cũng khiến nhà đầu tư thêm lo ngại.

Tác động tiềm ẩn:

Các đồng tiền trú ẩn như CHF, JPY và USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục được ưa chuộng nếu rủi ro địa chính trị duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, JPY đang chịu sức ép kép giữa nhu cầu trú ẩn và sự bất định trong chính sách trong nước.

Vàng cũng đang nổi lên như lựa chọn thay thế, có thể khiến dòng tiền vào ngoại tệ trú ẩn giảm phần nào. Nếu căng thẳng ở Trung Đông leo thang vượt khỏi Gaza, thị trường có thể chứng kiến thêm các làn sóng “bán tháo tài sản rủi ro”.

Triển Vọng Tuần 13–17/10/2025: Dữ Liệu Kinh Tế, Chính Sách Tiền Tệ Và Nguy Cơ Địa Chính Trị

1. Dữ Liệu Kinh Tế Quan Trọng Trong Tuần

MỸ

(Lưu ý: lịch công bố dữ liệu có thể thay đổi do chính phủ Mỹ vẫn đang đóng cửa)

Thứ Ba, 14/10 (GMT+7)

• Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell (23:20) – Bài phát biểu quan trọng nhất tuần, đặc biệt trong bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế và căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang.

Thứ Tư, 15/10 (GMT+7)

• Core PPI m/m (tạm thời) – Áp lực giá tại nhà sản xuất, yếu tố dẫn dắt xu hướng lạm phát; thời điểm công bố có thể bị hoãn do chính phủ đóng cửa.

Thứ Năm, 16/10 (GMT+7)

• Core PPI m/m (tạm thời) – Có khả năng bị trì hoãn nếu chính phủ chưa hoạt động trở lại.
• Core Retail Sales m/m (tạm thời) – Dữ liệu chi tiêu tiêu dùng quan trọng, giúp Fed đánh giá sức khỏe kinh tế.
• PPI m/m (tạm thời) – Thước đo lạm phát bán buôn.
• Retail Sales m/m (tạm thời) – Chỉ số tiêu dùng chính.
• Đơn xin trợ cấp thất nghiệp (tạm thời) – Dữ liệu về thị trường lao động; thời gian công bố chưa chắc chắn.

VƯƠNG QUỐC ANH

Thứ Năm, 16/10 (GMT+7, 13:00 sáng)

• Thay đổi việc làm (Employment Change) – Sau báo cáo yếu kém của KPMG/REC tuần trước, số liệu chính thức này sẽ xác nhận liệu thị trường lao động Anh đang thực sự suy yếu.
• Tỷ lệ thất nghiệp (Unemployment Rate) – Yếu tố then chốt cho chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh (BOE).
• GDP m/m – Số liệu tháng 8 sau mức đi ngang của tháng 7. Investec dự báo tăng 0.3%/tháng, nhưng nếu hụt so với kỳ vọng, GBP có thể chịu áp lực giảm mạnh.

Thứ Sáu, 17/10 (GMT+7)

• Phát biểu của Thống đốc BOE Andrew Bailey (tạm thời) – Có thể đưa ra gợi ý về hướng đi lãi suất sắp tới, dù khả năng cắt giảm trong tháng 11 là rất thấp.

ÚC

Thứ Ba, 14/10 (GMT+7, 08:30 sáng)

• Biên bản họp RBA – Cung cấp chi tiết về quyết định nhất trí giữ lãi suất ở mức 3,60% và cho thấy manh mối về thời điểm nới lỏng tiếp theo.

Thứ Tư, 15/10 (GMT+7, 02:45 sáng 16/10)

• Phát biểu của Thống đốc RBA Michele Bullock tại Washington D.C. – Dự kiến đề cập đến rủi ro thương mại với Trung Quốc.

Thứ Năm, 16/10 (GMT+7, 07:30 sáng)

• Thay đổi việc làm (Employment Change) – Ngân hàng Commonwealth dự báo có thêm khoảng 30.000 việc làm mới trong tháng 9.
• Tỷ lệ thất nghiệp (Unemployment Rate) – Dự kiến giữ ở mức 4,2%; nếu tăng, khả năng RBA sẽ nghiêng về hướng “nới lỏng”.
• Phát biểu của Phó Thống đốc RBA Kent – Cập nhật triển vọng chính sách giữa bối cảnh căng thẳng thương mại Trung Quốc.

TRUNG QUỐC

Thứ Hai, 13/10 (GMT+7, 09:00 sáng)

• Cán cân thương mại (Trade Balance) – Tâm điểm đánh giá đà tăng trưởng xuất khẩu trong khi hiệu ứng “gom hàng trước thuế” đang phai dần. Citi dự báo xuất khẩu tăng 5,5% so với cùng kỳ (giảm từ 10%), nhập khẩu tăng 1,5%, thặng dư đạt 95,1 tỷ USD.

Thứ Tư, 15/10 (GMT+7, 08:30 sáng)

• CPI y/y – Citi dự đoán giảm 0,2% so với cùng kỳ do giá thịt heo tiếp tục giảm 2,6% so với tháng 8. Các mặt hàng phi thực phẩm có thể phục hồi nhờ chiến dịch chống “chiến tranh giá” của chính phủ.
• PPI y/y – Nhiều khả năng giảm phát giá sản xuất sẽ tiếp diễn; độ sâu của mức giảm sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hóa toàn cầu.
• FDI – Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong bối cảnh căng thẳng thương mại và kiểm soát xuất khẩu đất hiếm.

NEW ZEALAND

Thứ Hai, 13/10 (GMT+7, 05:00 sáng 14/10)

• Chỉ số giá nhà REINZ (House Price Index) – Dữ liệu tháng 9 đánh giá tác động của việc cắt giảm lãi suất; ANZ dự báo giá sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ theo mùa.

CANADA

Thứ Năm, 16/10 (GMT+7, 00:30 sáng 17/10)

• Phát biểu của Thống đốc BOC Macklem – Đề cập đến báo cáo việc làm mạnh mẽ tuần trước và tác động đối với định hướng chính sách tiền tệ.

NHẬT BẢN

Thứ Năm, 16/10 (GMT+7, 06:50 sáng 17/10)

• Đơn đặt hàng máy móc (Machinery Orders) – Dữ liệu chi tiêu vốn tháng 8, theo sát các chỉ báo dẫn đầu gần đây.

Thứ Sáu, 17/10 (GMT+7)

• Phát biểu của Phó Thống đốc BOJ Uchida – Được xem là chìa khóa để hiểu định hướng chính sách của BOJ dưới chính phủ mới của bà Takaichi.

2. Hoạt Động Của Các Ngân Hàng Trung Ương

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)

• Thứ Ba: Bài phát biểu của Chủ tịch Powell (23:20 GMT+7) là sự kiện lớn nhất tuần.
• Một số quan chức Fed vẫn trong giai đoạn “im lặng” trước cuộc họp FOMC tháng 11.
• Thống đốc Miran tiếp tục nhấn mạnh rằng tác động từ thuế quan còn hạn chế, trong khi Schmid và Kashkari lại tỏ ra thận trọng.

Ngân hàng Anh (BOE)

• Thứ Ba: Dữ liệu việc làm và thất nghiệp có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các bình luận của BOE.
• Thứ Năm – Sáu: Thống đốc Bailey và các thành viên khác phát biểu, nhưng theo Investec, khả năng báo hiệu cắt giảm lãi suất trong tháng 11 vẫn rất thấp.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA)

• Thứ Ba: Công bố biên bản họp tháng 9.
• Thứ Tư: Phó Thống đốc Hunter phát biểu; sau đó là buổi trò chuyện của Thống đốc Bullock tại Washington D.C.
• Thứ Năm: Phó Thống đốc Kent phát biểu về chính sách.

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ)

• Thứ Năm: Thành viên hội đồng Naoki Tamura gặp gỡ lãnh đạo doanh nghiệp ở Okinawa.
• Thứ Sáu: Phó Thống đốc Uchida phát biểu – rất quan trọng trong việc xác định định hướng chính sách mới.
• Thứ Năm: BOJ dự kiến mua trái phiếu JGB kỳ hạn 5–10 năm và trên 25 năm để hỗ trợ thị trường.

Ngân hàng Canada (BOC)

• Thứ Năm: Thống đốc Macklem phát biểu (00:30 sáng 17/10 GMT+7) sau báo cáo việc làm mạnh mẽ của tháng 9.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB)

• Không có nhiều bài phát biểu trong lịch, trọng tâm vẫn là diễn biến chính trị tại Pháp.

3. Rủi Ro Chính Trị & Sự Kiện Đáng Chú Ý

• Chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa – chưa có dấu hiệu sớm giải quyết. Cục Thống kê Lao động đang cố gắng công bố CPI tháng 9 nhưng chưa có ngày cụ thể. Nếu kéo dài, việc công bố dữ liệu tháng 10 cũng có thể bị hoãn, khiến Fed thiếu thông tin cho chính sách.
• Chiến tranh thương mại Mỹ – Trung – hạn chót 1/11 (GMT+7) cho đợt thuế 100% và kiểm soát xuất khẩu phần mềm của Mỹ. Trung Quốc nhiều khả năng sẽ đáp trả nếu Mỹ không nhượng bộ. Cuộc điều tra chống độc quyền với Qualcomm đang được SAMR đẩy nhanh.
• Khủng hoảng ngân sách Pháp – Chính phủ mới của Tổng thống Macron vừa được bổ nhiệm giúp xoa dịu tạm thời. Tuy nhiên, ngân sách phải được thông qua trước 31/12, và các nhượng bộ với phe đối lập (như đình chỉ cải cách hưu trí) có thể làm trầm trọng thêm thâm hụt. Nếu đàm phán thất bại, đồng EUR có thể yếu trở lại.
• Bất ổn chính trị Nhật Bản – Liên minh của Thủ tướng Takaichi tan rã, tạo ra khủng hoảng chính trị nghiêm trọng. Cam kết “không để yên mất giá quá mức” vẫn chưa đủ trấn an thị trường. Nhà đầu tư lo ngại rằng gói kích thích tài khóa mới có thể khiến nợ công vượt kiểm soát, đe dọa tính độc lập của BOJ.
• Ngân sách mùa thu của Anh (26/11 GMT+7) – Bộ trưởng Tài chính Reeves đang đối mặt với khoản thâm hụt 35 tỷ bảng. Áp lực chính trị khiến việc tăng thuế gần như không khả thi, trong khi chi tiêu phúc lợi có thể phải tăng do thất nghiệp cao.
• Tuần lễ vàng tại Trung Quốc – Chi tiêu sau kỳ nghỉ yếu hơn dự kiến, phản ánh sức mua tiêu dùng còn yếu dù chính phủ đã tung nhiều gói kích thích. Việc mở rộng kiểm soát xuất khẩu đất hiếm tiếp tục đe dọa chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu.

4. Kịch Bản Thị Trường Có Thể Xảy Ra

Kịch bản cơ sở (xác suất 50%)

Căng thẳng Mỹ – Trung tạm lắng, không leo thang ngay.

Trump vẫn giữ lời đe dọa áp thuế nhưng trì hoãn hoặc áp dụng một phần; Trung Quốc phản ứng vừa phải.

• USD: Giữ vững nhờ dòng tiền trú ẩn, dù tăng trưởng toàn cầu có dấu hiệu chậm lại. Việc thiếu dữ liệu giúp đồng bạc xanh được hỗ trợ vì Fed khó ra tín hiệu cắt giảm mạnh.
• AUD, NZD: Áp lực vẫn còn, nhưng nếu Trung Quốc tung kích thích kinh tế nhỏ, hai đồng này có thể ổn định.
• Dữ liệu then chốt: CPI Mỹ (nếu công bố) vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed; dữ liệu việc làm Anh yếu; xuất khẩu Trung Quốc chậm lại nhưng không sụp đổ; thị trường lao động Úc ổn định quanh 4,2%.

Kịch bản rủi ro (xác suất 35%)

Chiến tranh thương mại bùng nổ hoặc dữ liệu kinh tế xấu bất ngờ.

• Trump thực hiện thuế 100% trước ngày 1/11.
• Trung Quốc đáp trả mạnh, hạn chế doanh nghiệp công nghệ Mỹ hoặc bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ.
• CPI Mỹ tăng trở lại, GDP Anh âm, xuất khẩu Trung Quốc giảm sâu, RBA công bố biên bản mang tính “bồ câu” bất ngờ.

Tác động:

• Tiền trú ẩn tăng mạnh: CHF và JPY dẫn đầu; USD mạnh so với tiền hàng hóa, nhưng có thể yếu trước CHF nếu khủng hoảng tập trung ở Mỹ. Vàng bật tăng cùng JPY.
• Tiền hàng hóa sụp mạnh: AUD, NZD có thể giảm 2–3% trong tuần; CAD ít bị ảnh hưởng hơn nhưng vẫn chịu áp lực.
• EUR yếu: Nếu khủng hoảng ngân sách Pháp lan rộng sang Ý, EUR/USD có thể rơi dưới 1,05.
• GBP giảm: Nếu dữ liệu yếu và lợi suất trái phiếu Anh tăng, cặp GBP/USD có thể lùi về vùng 1,20.
• Kỳ vọng chính sách: Thị trường có thể bắt đầu dự đoán Fed hoặc ECB sẽ can thiệp khẩn cấp nếu dữ liệu tiếp tục xấu.

Kịch bản tích cực (xác suất 15%)

Tình hình hạ nhiệt và dữ liệu bất ngờ tích cực.

• Mỹ và Trung Quốc tuyên bố khởi động lại đàm phán hoặc hoãn áp thuế.
• Chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, dữ liệu kinh tế được công bố.
• Pháp đạt thỏa hiệp ngân sách đáng tin cậy.
• Dữ liệu CPI Mỹ, GDP Anh, và thương mại Trung Quốc đều tốt hơn dự báo.
• BOJ khẳng định vẫn giữ lộ trình tăng lãi dù có thay đổi chính trị.

Tác động:

• Thị trường “risk-on”: AUD, NZD bật tăng mạnh; NZD có thể phục hồi hơn 2% nếu tin tức tốt kết hợp với việc RBNZ được nhìn nhận là chủ động, không phải phản ứng muộn.
• USD yếu: Khi nhu cầu trú ẩn giảm và Fed có thể nới lỏng rõ ràng hơn.
• EUR phục hồi: Nhờ chính trị ổn định và ECB duy trì lập trường “kiên nhẫn”.
• Lợi suất toàn cầu giảm nhẹ: Phản ánh việc rủi ro chính trị hạ nhiệt, đặc biệt tại Pháp và Nhật.
• JPY yếu trở lại: Nếu BOJ vẫn kiên định chính sách tăng lãi bất chấp biến động trong nước.

Lưu ý:

Tuần này có quá nhiều sự kiện “rủi ro cao”, nhà đầu tư nên quản lý vị thế cẩn trọng, đặt điểm dừng lỗ rõ ràng và lưu ý khả năng thanh khoản thấp khi dữ liệu hoặc phát biểu được công bố.

Mời bạn tham gia Cộng Đồng Telegram THƯ VIỆN TÀI CHÍNH để nhận thêm kiến thức, chiến lược và trao đổi thông tin cùng hơn 100.000 Nhà Đầu Tư!!!
Channel Tín Hiệu Giao Dịch: https://t.me/TaiChinhThuVien

Nguyễn Minh Tâm

Tôi là Nguyễn Minh Tâm – Admin Website, Cộng Đồng Thư Viện Tài Chính | Nơi chia sẻ kiến thức, thông tin về giao dịch và đầu tư tài chính hàng đầu tại Việt Nam. Với gần 10 năm kinh nghiệm giao dịch và đầu tư trên các thị trường tài chính khác nhau và hơn 4 năm đào tạo huấn luyện, tôi đã giúp hơn +5000 nhà đầu tư, +300 đối tác, nhân viên có được cuộc sống tốt đẹp hơn, hạnh phúc hơn thông qua việc hiểu và thực thi các chiến lược giao dịch, đầu tư hiệu quả thị trường tài chính.
Hãy theo dõi Tâm và Thư Viện Tài Chính để công việc đầu tư của bạn thuận lợi hơn nhé! Chúc bạn thành công!

thuvientaichinh.org/