Ngay sau khi đồng USD bị “đập tơi tả” lúc nhiều người còn đang chìm trong kỳ nghỉ, thị trường bước sang tháng 12 với hàng loạt biến động lớn đáng chú ý.
Fed giờ gần như “mặc định” sẽ cắt lãi trong cuộc họp tháng 12. Bên kia, RBNZ gây bất ngờ khi tuyên bố gần như kết thúc chu kỳ nới lỏng, còn AUD và NZD thì tự tin tăng tốc như thể nắm thế chủ động trên thị trường. Chúng ta có thể cảm ơn nguyenminhtam vì điều này.
Tuần này cũng không hề nhàm chán: dữ liệu lao động Mỹ quan trọng, bài phát biểu của Thống đốc BOJ có thể tạo ra những cú xoay lớn, và GDP Australia có nguy cơ phản ánh đúng nỗi lo của RBA. Rất nhiều thứ đáng để theo dõi.
Dưới đây là những chủ đề then chốt đang chi phối thị trường và những gì giới giao dịch nên chú ý trong thời gian tới.
Bức tranh thị trường: Tóm lược môi trường giao dịch
Tuần giao dịch rút ngắn do kỳ nghỉ khiến USD ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 8/2024. Thị trường điều chỉnh kỳ vọng cắt lãi của Fed tháng 12 từ dưới 30% lên gần 80%. Một loạt dữ liệu yếu – ADP báo cáo mất việc, doanh số bán lẻ giảm tốc, niềm tin tiêu dùng rơi mạnh và Beige Book cho thấy bức tranh trì trệ – củng cố quan điểm rằng kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt, kéo USD xuống sâu.
Trong khi đó, nhóm tiền tệ hàng hóa lại dẫn đầu nhờ các cú “quay xe” mang tính diều hâu từ ngân hàng trung ương. RBNZ gây sốc khi ám chỉ chu kỳ nới lỏng có thể đã kết thúc, dự đoán sẽ giữ lãi đến đầu 2026. CPI tháng 10 của Australia tăng 3.8% so với cùng kỳ, gần như xoá sạch kỳ vọng cắt giảm của RBA, đẩy AUD bứt phá. GDP Canada quý 3 bất ngờ tăng 2.6% (so với dự báo 0.5%), khiến thị trường gần như chắc chắn BOC sẽ giữ lãi trong tháng 12.
Ngược lại, các đồng trú ẩn như JPY và CHF gặp khó khi tâm lý rủi ro cải thiện cùng kỳ vọng Fed bớt diều hâu. JPY đứng áp chót dù CPI Tokyo cho thấy lạm phát vẫn cao, khiến khả năng BOJ tăng lãi tháng 12 nhích lên trên 50%. CHF cũng giảm khi Chủ tịch SNB Schlegel nói ngân hàng có thể phải “nới lỏng” nếu cần.
Diễn biến & bình luận từ ngân hàng trung ương
Fed: Nhiều quan chức phát tín hiệu nghiêng về khả năng cắt lãi trong tháng 12. Miran nói kinh tế cần “giảm lãi mạnh”, Daly nhấn mạnh rủi ro thị trường lao động, còn Waller thì cho rằng hành động sớm là hợp lý. Đến cuối tuần, thị trường đã pricing khoảng 80% khả năng cắt lãi.
RBNZ: Thống đốc Hawkesby khiến thị trường bất ngờ khi cho biết chu kỳ nới lỏng gần như đã khép lại, dù RBNZ vừa cắt lãi xuống 2.25%. Quan điểm “đòi hỏi tiêu chuẩn rất cao” để tiếp tục nới lỏng là một chuyển hướng rõ rệt sang phe diều hâu.
BOJ: Thành viên Noguchi ủng hộ tiến trình bình thường hóa từ tốn, dù không cam kết tăng lãi tháng 12. Khi CPI Tokyo giữ ở 2.8%, xác suất tăng lãi tháng 12 đã tăng từ dưới 20% lên hơn 50%. Điều này khiến bài phát biểu của Thống đốc Ueda vào thứ Hai (GMT+7) đặc biệt đáng chú ý.
ECB: Nhiều quan chức tiếp tục kêu gọi kiên nhẫn. Muller cho rằng không cần vội dù lạm phát có thể giảm nhẹ dưới mục tiêu, còn Lagarde thì đánh giá mức lãi hiện tại “phù hợp”. Báo cáo Ổn định Tài chính cảnh báo định giá tài sản cao và rủi ro nợ công.
BOE: Greene cho rằng tác động từ giá năng lượng không lớn như lo ngại, nhưng áp lực ngân sách sau Tuyên bố mùa thu khiến BOE khó linh hoạt.
Dữ liệu kinh tế đáng chú ý
Mỹ: Doanh số bán lẻ tăng 0.2%, dưới kỳ vọng. Niềm tin tiêu dùng rơi mạnh xuống 88.7 – mức giảm sâu nhất từ tháng 4. ADP cho thấy mất trung bình 13.500 việc làm. Các khảo sát sản xuất lệch pha: Dallas Fed -10.4, Chicago PMI giảm mạnh xuống 36.3. Đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức 216.000, thấp hơn dự báo. Đơn hàng lâu bền tăng 0.5%, đơn hàng lõi tăng 0.6%.
New Zealand: Doanh số bán lẻ quý 3 tăng 1.9%, cao hơn nhiều dự báo. Niềm tin kinh doanh ANZ nhảy lên 67.1 – cao nhất 11 năm.
Australia: CPI tháng 10 tăng 3.8% y/y, nhanh nhất 10 tháng. Vốn đầu tư tư nhân quý 3 tăng 6.4%, vượt xa kỳ vọng 0.5%.
Canada: GDP quý 3 gây sốc khi tăng 2.6% annualized. Thâm hụt tài khoản vãng lai giảm còn 9.68 tỷ CAD.
Japan: CPI lõi Tokyo tháng 11 giữ 2.8% y/y. Doanh số bán lẻ tháng 10 tăng mạnh 1.6%. Sản xuất công nghiệp tăng 1.4%, trái ngược kỳ vọng giảm.
Sự kiện rủi ro & phản ứng thị trường
Rò rỉ ngân sách Anh: Thông tin rò rỉ của OBR khiến GBP và lợi suất trái phiếu Anh rung lắc mạnh, trước khi thị trường hồi phục khi ngân sách chính thức công bố cho thấy mức đệm tài chính lớn hơn dự đoán.
Thanh khoản mỏng kỳ nghỉ: Nhật nghỉ lễ thứ Hai và Mỹ bước vào kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn khiến giao dịch loãng, biến động bị khuếch đại. Sự cố CME trong phiên thứ Sáu khiến thị trường càng thêm hỗn loạn.
Phân tích tiền tệ & Xếp hạng Tiền tệ
1. New Zealand Dollar (NZD) – 8.5/10
Chính sách tiền tệ (4.3/5.0): RBNZ phát tín hiệu khá “diều hâu” dù vừa hạ lãi suất, cho thấy chu kỳ nới lỏng có thể đã kết thúc. Ngân hàng trung ương dự kiến giữ OCR ổn định đến tận đầu 2026.
Ảnh hưởng rủi ro (3.0/3.5): NZD hưởng lợi khi khẩu vị rủi ro của thị trường cải thiện, dù mức độ phụ thuộc vào Trung Quốc vẫn là một điểm dễ tổn thương.
Nền tảng cơ bản (1.2/1.5): Doanh số bán lẻ quý 3 tăng mạnh 1,9% so với mức dự báo 0,6%. Niềm tin kinh doanh ANZ lên 67,1 – cao nhất trong 11 năm.
Các động lực chính:
Phát biểu của Thống đốc Hawkesby rằng “rào cản cho việc cắt giảm thêm là rất cao” đã khiến thị trường định giá lại tức thì, hợp đồng hoán đổi 2 năm bật mạnh và NZD tăng khoảng 1% ngay sau quyết định.
Tăng trưởng doanh số bán lẻ 1,9% cùng mức tăng theo năm lên 4,5% cho thấy nhu cầu nội địa vẫn rất khỏe, củng cố quan điểm của RBNZ.
Niềm tin kinh doanh đạt mức cao kỷ lục, tiếp tục nâng triển vọng kinh tế và hỗ trợ quyết định tạm dừng chu kỳ nới lỏng.
2. Australian Dollar (AUD) – 8.2/10
Chính sách tiền tệ (4.0/5.0): CPI tháng 10 tăng 3,8% so với cùng kỳ – mức cao nhất trong 10 tháng, khiến kỳ vọng FED cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn gần như biến mất.
Ảnh hưởng rủi ro (3.0/3.5): AUD hưởng lợi từ tâm lý tích cực xoay quanh đàm phán thương mại Mỹ – Trung và việc thị trường tạm bớt lo ngại về Fed.
Nền tảng cơ bản (1.2/1.5): Chi tiêu vốn tư nhân quý 3 tăng mạnh 6,4%, vượt xa dự báo 0,5%.
Các động lực chính:
Cú sốc CPI đã buộc thị trường phải loại bỏ kỳ vọng RBA sẽ hạ lãi suất sớm.
Chi tiêu vốn doanh nghiệp bật tăng, cho thấy nền kinh tế vẫn khá bền bỉ.
Tâm lý tốt hơn quanh câu chuyện Mỹ – Trung cũng góp phần đẩy AUD đi lên.
3. British Pound (GBP) – 7.6/10
Chính sách tiền tệ (3.4/5.0): Thành viên Greene của BOE đánh giá tác động hóa đơn năng lượng giảm nhẹ lên lạm phát, nhưng các rủi ro về ngân sách từ Autumn Budget có thể hạn chế khả năng linh hoạt của BOE.
Ảnh hưởng rủi ro (2.9/3.5): Bảng Anh phục hồi sau báo cáo ngân sách công bố mức đệm tài khóa 22 tỷ bảng, dù sau đó bị cảnh báo từ S&P rằng tài chính Anh vẫn mong manh.
Nền tảng cơ bản (1.3/1.5): Tăng thuế 26 tỷ bảng góp phần tạo ra “khoảng thở” tài khóa; tuy nhiên chỉ số CBI giảm xuống -32, mức thấp nhất kể từ thời đại dịch.
Các động lực chính:
Tuyên bố ngân sách của Bộ trưởng Reeves với mức đệm 22 tỷ bảng giúp GBP bật tăng vì tránh được kịch bản siết chặt mạnh mẽ.
Dù vậy, S&P cảnh báo tài khóa Anh vẫn ở trạng thái dễ tổn thương.
Dữ liệu bán lẻ từ CBI cho thấy khả năng BOE tiếp tục phải thận trọng.
4. US Dollar (USD) – 7.0/10
Chính sách tiền tệ (2.8/5.0): Loạt phát biểu ôn hòa từ Fed khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 (GMT+7) tăng từ dưới 30% lên tới quanh 80%.
Ảnh hưởng rủi ro (3.3/3.5): Dòng tiền trú ẩn suy yếu khi thị trường tin rằng Fed đang gần kết thúc chu kỳ thắt chặt.
Nền tảng cơ bản (0.9/1.5): Niềm tin người tiêu dùng giảm mạnh xuống 88,7; doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,2%.
Các động lực chính:
Phát biểu của các quan chức như Miran, Daly và Waller cho thấy Fed rất nghiêng về việc cắt giảm lãi suất sớm.
Niềm tin tiêu dùng lao dốc vì lo ngại việc làm và tác động dai dẳng của tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa.
Dữ liệu sản xuất càng bi quan khi Dallas Fed ở mức -10,4, Chicago PMI chỉ còn 36,3.
5. Canadian Dollar (CAD) – 6.7/10
Chính sách tiền tệ (3.7/5.0):
GDP quý 3 tăng 2,6% – cú “bật” mạnh nhất tuần, khiến thị trường tin rằng BOC sẽ giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp tháng 12.
Ảnh hưởng rủi ro (2.0/3.5):
Giá dầu giảm gây áp lực ban đầu nhưng dữ liệu GDP tốt giúp CAD phục hồi cuối tuần.
Nền tảng cơ bản (1.0/1.5):
Thâm hụt tài khoản vãng lai thu hẹp còn 9,68 tỷ CAD, thấp hơn nhiều so với dự báo.
Các động lực chính:
GDP 2,6% so với dự báo 0,5% buộc thị trường phải điều chỉnh kỳ vọng chính sách ngay lập tức.
Tài khoản vãng lai cải thiện khiến triển vọng CAD sáng hơn
Thủ tướng Carney công bố các biện pháp hỗ trợ thương mại và tài chính cho các ngành dễ tổn thương.
6. Swiss Franc (CHF) – 6.5/10
Chính sách tiền tệ (3.2/5.0): Phát biểu của Chủ tịch SNB Schlegel rằng ngân hàng có thể chuyển sang chính sách “mở rộng” nếu cần đã khiến CHF chịu áp lực.
Ảnh hưởng rủi ro (2.8/3.5): Căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt khiến nhu cầu trú ẩn giảm.
Nền tảng cơ bản (0.5/1.5): GDP quý 3 giảm 0,5%; tăng trưởng theo năm chỉ đạt 0,8%.
Các động lực chính:
Lập trường ôn hòa của SNB kéo franc đi xuống suốt đầu tuần.
Kỳ vọng hòa bình tại Ukraine làm dòng tiền trú ẩn giảm.
GDP giảm khiến bức tranh kinh tế Thụy Sĩ trở nên mờ nhạt dù chỉ số KOF nhích lên 101,7.
7. Euro (EUR) – 6.2/10
Chính sách tiền tệ (3.0/5.0): ECB tiếp tục kiên nhẫn với việc giảm lãi suất; một số thành viên cho rằng không cần vội vàng ngay cả khi lạm phát thấp hơn mục tiêu.
Ảnh hưởng rủi ro (2.2/3.5): ECB cảnh báo rủi ro tài chính tăng lên, trong bối cảnh bất ổn ngân sách tại Pháp.
Nền tảng cơ bản (1.0/1.5): GDP Đức quý 3 được điều chỉnh lên 0,0%; chỉ số IfO giảm còn 88,1.
Các động lực chính:
Phát biểu của bà Lagarde cho biết ECB khá hài lòng với mức lãi suất hiện tại.
Báo cáo ổn định tài chính của ECB cho thấy áp lực với thị trường khu vực vẫn cao.
Doanh số bán lẻ Đức giảm 0,3% tạo nên bức tranh trái chiều ở nền kinh tế số 1 châu Âu.
8. Japanese Yen (JPY) – 5.5/10
Chính sách tiền tệ (3.0/5.0): CPI lõi Tokyo tháng 11 giữ ở 2,8%, làm kỳ vọng BOJ nâng lãi suất trong tháng 12 (GMT+7) tăng lên trên 50%.
Ảnh hưởng rủi ro (2.0/3.5): Tâm lý rủi ro cải thiện khiến nhu cầu nắm giữ JPY suy yếu.
Nền tảng cơ bản (0.5/1.5): Bán lẻ tháng 10 tăng mạnh 1,6% nhưng các lo ngại dài hạn về tăng trưởng vẫn còn.
Các động lực chính:
Lạm phát neo cao củng cố kỳ vọng BOJ có thể hành động sớm hơn dự kiến.
Phát biểu của thành viên Noguchi kêu gọi bình thường hóa từ từ khiến thị trường phân vân, trong khi bài phát biểu của Thống đốc Ueda vào thứ Hai đang được chờ đợi.
Tâm lý lạc quan về hòa bình Ukraine và dự đoán Fed ôn hòa tiếp tục làm JPY suy yếu.
Các chủ đề lớn cần theo dõi trong thời gian tới
1. Khả năng Fed cắt lãi suất vào tháng 12 gần như chắc chắn
Thị trường đang định giá khoảng 80% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất trong tháng 12, tăng rất mạnh so với mức dưới 30% trước đó. Các báo cáo ISM công bố vào thứ Hai và thứ Tư (giờ GMT+7), số liệu ADP vào thứ Hai và đặc biệt là Core PCE hôm thứ Sáu có thể đẩy kỳ vọng này lên hơn 90%, hoặc ngược lại buộc thị trường phải điều chỉnh lại. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa khiến dữ liệu bị “đóng băng”, càng khiến từng báo cáo trở nên có sức nặng lớn.
2. Chênh lệch chính sách tiền tệ trong nhóm tiền tệ hàng hóa
RBNZ tuyên bố gần như kết thúc chu kỳ nới lỏng, CPI của Úc xóa sạch kỳ vọng cắt giảm lãi suất, còn GDP Canada tăng vượt tưởng tượng khiến thị trường gần như chắc BOC sẽ đứng yên. GDP của Úc vào thứ Tư là tâm điểm: nếu cho thấy công suất dư thừa tiếp tục thu hẹp và áp lực giá gia tăng, thị trường có thể buộc phải nhìn nhận lại thời điểm RBA bắt đầu nới lỏng. Một số kịch bản mạnh có thể đưa AUD và NZD tăng đáng kể so với nhóm tiền tệ lớn.
3. BOJ và câu hỏi về thời điểm bình thường hóa chính sách
CPI Tokyo ở mức 2,8% đã đẩy khả năng tăng lãi suất của BOJ trong tháng 12 lên hơn 50%. Bài phát biểu của Thống đốc Ueda vào sáng thứ Hai tại Nagoya (1:05 sáng GMT+7) sẽ là sự kiện cực kỳ quan trọng. Chỉ cần gợi ý nhỏ về định hướng tháng 12 cũng có thể khiến thị trường biến động mạnh, vì hiện tại dự báo đang khá chia rẽ.
4. Đà phục hồi của kinh tế Trung Quốc
PMI công bố Chủ nhật sẽ cho thấy ngành sản xuất có tiếp tục chìm trong sắc đỏ sang tháng 11 hay không. Dự báo của Wall Street Journal cho rằng sản xuất tăng nhẹ lên 49,3 từ 49,0 – vẫn là vùng thu hẹp. Goldman Sachs dự báo PMI phi sản xuất chỉ quanh 50.0, phản ánh xây dựng vẫn khá yếu. Nếu dữ liệu gây thất vọng, nhóm tiền tệ nhạy cảm rủi ro có thể chịu áp lực; ngược lại, một mức phục hồi tử tế sẽ giúp tâm lý rủi ro tích cực trở lại.
5. Lạm phát Eurozone và mức độ linh hoạt của ECB
Lạm phát nhanh công bố vào thứ Ba được DZ Bank mô tả là “được mong chờ nhất”. Thị trường gần như loại bỏ khả năng ECB cắt lãi suất trong tháng 12, nhưng nếu lạm phát giảm mạnh hơn dự kiến, ECB có thể có thêm dư địa. Các chỉ số PMI sản xuất trong tuần (thứ Hai và thứ Tư) cũng rất quan trọng để xem khu vực nhà máy của châu Âu có còn yếu hơn không.
Forex tuần 1 – 4/12/2025
Các dữ liệu đáng chú ý
Thứ Hai, 2/12
- Bài phát biểu của Thống đốc Ueda (1:05 sáng GMT+7) – điểm nóng nhất phiên Á
- USD: ISM Manufacturing PMI (3:00 chiều GMT+7) – được dự báo vẫn trong vùng thu hẹp
- PMI sản xuất của Tây Ban Nha, Ý, Pháp, Đức và Eurozone
Thứ Ba, 3/12
- Lạm phát nhanh Eurozone
- Tỷ lệ thất nghiệp tại Tây Ban Nha, Ý và toàn khu vực
Thứ Tư, 4/12
- GDP Q3 của Úc (0:30 sáng GMT+7) – dữ liệu quan trọng nhất tuần
- USD: ADP (1:15 chiều GMT+7) – theo dõi sức mạnh lao động
- USD: ISM Services PMI (3:00 chiều GMT+7)
- PMI dịch vụ Eurozone
Thứ Năm, 5/12
- Đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ
Thứ Sáu, 6/12
- Việc làm Canada & tỷ lệ thất nghiệp (1:30 chiều GMT+7)
- USD: Core PCE (3:00 chiều GMT+7) – chỉ số ưa thích của Fed, có thể là dữ liệu quan trọng nhất tuần
- Eurozone: GDP quý và việc làm
Các sự kiện ngân hàng trung ương
- Fed họp ngày 10/12 với xác suất cắt giảm đang là 80%
- BOC cũng họp 10/12, nhiều khả năng giữ nguyên 2,25%
- Bài phát biểu của Ueda sáng thứ Hai là chìa khóa cho kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12
Sự kiện chính trị – địa chính trị
- Ukraine – Nga: EU vẫn tỏ ra nghi ngờ dù tuần trước có chút tín hiệu lạc quan. Chỉ cần căng thẳng quay trở lại, JPY và CHF có thể bật mạnh.
- Nhật – Trung – Mỹ: Có thông tin Tổng thống Trump thúc giục Nhật không làm căng thêm tranh chấp với Trung Quốc. Bối cảnh này có ảnh hưởng trực tiếp đến đồng yên và tâm lý rủi ro toàn thị trường.
Ba kịch bản thị trường có thể xảy ra
Kịch bản cơ sở – 50%
- Dữ liệu Mỹ cho thấy lao động yếu đi nhưng không quá xấu
- Core PCE quanh 0,3%
- GDP Úc đúng kỳ vọng
- PMI Trung Quốc giữ ổn định nhẹ
- Thị trường dao động trong biên độ, biến động tăng nhẹ do thanh khoản cuối năm thấp
Kịch bản Risk-Off – 30%
- Dữ liệu Mỹ xấu bất ngờ, ISM yếu sâu, PCE nóng lên
- GDP Úc kém, PMI Trung Quốc giảm
- Biến động mạnh theo kiểu giật lên giật xuống
- Tiền trú ẩn tăng mạnh, lợi suất giảm sâu, vàng bật lên
Kịch bản Risk-On – 20%
- Dữ liệu Mỹ tốt, PCE hạ nhiệt
- GDP Úc vượt 1%
- PMI Trung Quốc vượt kỳ vọng
- Tài sản rủi ro tăng đồng loạt, carry trade hấp dẫn
- Giá hàng hóa hưởng lợi
Trong bối cảnh hàng loạt dữ liệu lớn chuẩn bị xuất hiện, quản lý rủi ro và đặt kế hoạch giao dịch rõ ràng là điều bắt buộc, đặc biệt khi thanh khoản tháng 12 thường khá mỏng. Hãy lưu ý các vùng giá dễ biến động mạnh quanh giờ công bố số liệu và các phát biểu của ngân hàng trung ương.
Mời bạn tham gia Cộng Đồng Telegram THƯ VIỆN TÀI CHÍNH để nhận thêm kiến thức, chiến lược và trao đổi thông tin cùng hơn 100.000 Nhà Đầu Tư!!!
Channel Tín Hiệu Giao Dịch: https://t.me/TaiChinhThuVien
Tôi là Nguyễn Minh Tâm – Admin Website, Cộng Đồng Thư Viện Tài Chính | Nơi chia sẻ kiến thức, thông tin về giao dịch và đầu tư tài chính hàng đầu tại Việt Nam. Với gần 10 năm kinh nghiệm giao dịch và đầu tư trên các thị trường tài chính khác nhau và hơn 4 năm đào tạo huấn luyện, tôi đã giúp hơn +5000 nhà đầu tư, +300 đối tác, nhân viên có được cuộc sống tốt đẹp hơn, hạnh phúc hơn thông qua việc hiểu và thực thi các chiến lược giao dịch, đầu tư hiệu quả thị trường tài chính.
Hãy theo dõi Tâm và Thư Viện Tài Chính để công việc đầu tư của bạn thuận lợi hơn nhé! Chúc bạn thành công!
